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同仁堂多元化突圍1.7萬員工一半干銷售 350年老店營收增速歷史新低
 

同仁堂多元化突圍1.7萬員工一半干銷售 350年老店營收增速歷史新低

    除了心腦血管類的安宮?;仆枰讕杉嵬?,公司另外三大重要業務收入和毛利率均出現下降。而假蜂蜜門事件,更是同仁堂多元化困境的一個折射
350歲高壽的同仁堂再度登上頭條。這一次,是因為“瘋狂的996”。
始創于1669年的同仁堂,無疑是中國歷史最悠久的民族品牌之一。而讓這家百年老店與互聯網接軌的,卻是員工的工作時間。根據相關媒體報道,近日有同仁堂健康藥業股份有限公司(簡稱同仁堂健康)的員工爆料稱,需要通過軍訓才能轉正并且要接受“996”式的工作制。

    同仁堂健康系同仁堂集團有限公司二級子公司。目前集團已在公司官網對此事做出回應,稱已專門成立調查組進駐公司,對報道中提及的問題將逐一核實。
事實上,這只是此前負面事件的延續。去年末爆發的假蜂蜜門事件,雖然最終以1408萬元的??罡嬉歡溫?,卻讓同仁堂久負盛名的“炮制雖繁必不敢省人工,品味雖貴必不敢減物力”的古訓為之蒙塵。

    作為同仁堂旗下旗艦上市公司,北京同仁堂股份有限公司(600085.SH)近期公布的年報,或許能解答“老人家”面臨的困境:2018年該公司營收和扣非后的凈利增速均創下十年來的最低水平,此外三大重要業務收入也均出現下降。而上述的假蜂蜜門,恰是其多元化突圍并不順遂困境的折射。
《投資時報》記者就市場普遍關注的問題發送提綱至同仁堂董秘辦,但截至發稿日并未收到回復。

三大業務收入齊降

    同仁堂主要生產中成藥,其中最著名的莫過于有“回魂丹”之稱的安宮?;仆?。據悉,一粒3g的安宮?;仆?,市場零售價在560元。而一粒產于1993年的安宮?;仆?,更曾在拍賣市場上以15750元的價格成交。
    目前同仁堂業務收入來源集中于四大領域,分別為心腦血管類產品、補益類產品、清熱類和婦科類產品。而安宮?;仆枵粲諦哪匝芾嗖?,該項業務在2018年即為同仁堂貢獻了28.48億元的營收,同比增長16.27%。
不過,除心腦血管類產品外,同仁堂另外三大業務領域收入均出現不同程度的萎縮。其中,補益類業務收入同比下降13.99%、清熱類業務收入同比下降3.87%,婦科類業務收入同比下降14.39%。
    除了安宮?;仆枰醞?,同仁堂其他業務也各自擁有壓陣的高知名度產品。比如補益類代表產品包括六味地黃丸、阿膠系列;婦科類代表產品包括同仁烏雞白鳳丸、坤寶丸等。但知名度有時并沒能代表市場溢價力,上述業務毛利率在2018年內出現了不同程度的下降。
其中心腦血管類業務毛利率同比降低了3.89個百分點,而補益類業務的毛利率同比降低了0.56個百分點,清熱類業務毛利率則同比降低了4.8個百分點。
    “六味地黃丸和烏雞白鳳丸的主動溢價能力,可能還不如涪陵榨菜和海天醬油”,有投資者如此評價。
    在主營業務增長乏力的情況下,2018年同仁堂營業收入增速只錄得6.23%,而扣非后的凈利潤增速更只有0.22%,分別為十年來最低水平。
值得注意的是,在收入增速放緩的同時,同仁堂還出現了庫存積壓的問題。自2009年以來,同仁堂公司存貨水平從18.15億元逐年上漲,截止2018年末達到了62.89億元,十年間上漲了3.46倍,且后者已占到當年流動資產40%的比重。
一般而言,企業存貨水平高,既可能源于企業基于珍稀物料通脹的主動惜售,但也可能是產品滯銷引發的庫存積壓。因此,存貨周轉率往往更能反映企業存貨的真實狀況。2018年同仁堂存貨周轉率為1.24次,遠低于行業2.69的平均水平,也低于片仔癀(600436.SH)的1.89次和云南白藥(000538.SZ)的1.99次。

營銷費用遠高于研發

    《投資時報》記者注意到,近年來同仁堂營銷費用不斷攀升,每年的增長速度甚至超過了營收的增長速度。
    同仁堂投入的營銷費用,已經從2009年的6.35億元,增長至2018年的29.53億元,十年內增長超過4倍。特別是2015年至2018年間,其營銷費用的增長速度分別為22.07%、12.39%、9.77%、11.04%,除2017年以外均超過了營業收入的增長速度。
但2018年同仁堂營收和凈利均創下歷史新低,意味著以往通過營銷驅動收入增長的策略正在失效。
    而多年來同仁堂對于研發的投入并不大方。根據年報顯示,2018年同仁堂研發投入為2.34億元,只占到了29.53億元的銷售費用的7.9%。
實際上從員工構成來看也能說明,目前的同仁堂更像是一家銷售驅動型企業。2018年同仁堂員工總數達到1.71萬人,其中銷售人員達到了8493人,占員工總人數的50%。而同期內技術人員只有3388人。
   值得注意的是,近年來同仁堂銷售人員不斷增長,其中僅2018年一年就增長了654人。與此同時,同仁堂生產人員已經連續四年減少,從2015年的2982人減少至2521人。

多元化布局失手

    有長期從事中藥研究的人士指出,近年來輔助用藥目錄、醫保限制使用、修改說明等一系列政策的出臺后,對中成藥市場的發展造成了一定的限制。對于中藥企業而言,以往靠營銷驅動的產品布局已經很難抵御政策監管帶來的沖擊。
    不過,一些大型的中藥藥企已經開拓業務試圖轉型?;蚴怯捎蜓蟹⑶?,布局創新藥、生物藥;或是進軍大健康領域,布局日用品、化妝品、保健品業務線等。
    以云南白藥為例,其藥品板塊業務收入只占營收的17%,另外則由健康產品等貢獻,而最著名的產品莫過于云南白藥牙膏。2018年云南白藥牙膏為云南白藥帶來了44億元的營收和15億元的凈利潤,幾乎為公司貢獻了一半的利潤。
    另一家中藥企業片仔癀的化妝品業務也發展頗有聲色,其中最有名的產品則是片仔癀面霜。這項業務為公司貢獻了4.99億元的營收,同比增長了56.71%。
云南白藥、片仔癀、同仁堂以及東阿阿膠(000425.SZ)一直有“中藥四虎”之稱。像其他兄弟一樣,同仁堂業務在業務拓展上一直不遺余力,但進展卻并不如意。
    根據同仁堂集團官網顯示,近20年內集團開發了新產品679個,其中藥品176個,保健食品92個,食品288個,化妝品123個。在開發的新品種中,食品、保健品和化妝品占據了七成以上,足以見集團對該業務的重視。
    但該業務并沒能成為同仁堂未來的增長動力,發展前景難料。在2018年年報中,同仁堂并未透露保健品及食品業務的具體收入,但這部分業務銷售占比只有17.37%,較2017年的19%還出現了萎縮。
    一位接近同仁堂的人士對《投資時報》記者表示,同仁堂在市場化的嘗試中缺乏靈活的機制,多年來進展不大。目前同仁堂健康是其旗下發展最好的一個板塊,還曾在2016年拿到直銷牌照。但由于種種原因,集團內部至今并未展開直銷業務。
去年年底被媒體曝光的假蜂蜜門的主角——同仁堂蜂業,主要經營蜂產品加工,注冊資本1.5億元,實際上也是集團多元化的一步嘗試。但多年來規模一直不大,2017年凈利潤只有268萬元。
    不過,“假蜂蜜門”對于集團的形象損失,或使同仁堂業務多元化蒙上一層陰影。
(2019/5/30 10:32:28  投資時報    閱讀8463次)

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